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                首批雙創可轉債成功發行 創新產品為新三板融資帶來突破

                作者:盧夢勻來源:中國證券網2017-10-19 21:08

                  雙創可轉債實施細則剛發布不到一個月,本周就有三家新三板公司的雙創可轉債發行成功。其中藍天環保的雙創可轉債則在深交所發行,旭杰科技、伏泰科技的雙創可轉債在上交所發行完畢。此外,天星股份、君實生物、合佳醫藥以及康潤潔均發布了雙創可轉債的方案!

                  雙創可轉債這個新三板融資新產品能否為新三板公司融資帶來突破,產生公司和投資人雙贏的局面呢? 

                  三家公司首輪吃“螃蟹”

                  10月16日,三家公司公告雙創可轉債發行結束標志國內非公開發行創新創業私募可轉債完成了首秀。根據公告,三只債券的持有人在6個月后可以申請轉股!

                  從發行規模上看,伏泰科技可轉債發行規模為4000萬,可轉債存續時間為一年。旭杰科技可轉債發行規模為1060萬元,產品期限是6年。藍天環保的此次發行則為第一期,規模為2000萬元,期限是3年。此前,藍天環保曾在方案中公布,債券總額不超過1.5億元!

                  票面利率上,藍天環保也與其他兩家不同。旭杰科技的可轉債票面利率為6.50%,伏泰科技可轉債的票面利率是4%。藍天環保則設置了第一年2%、第二年4%、第三年12%的階梯票面利率!

                  對此,藍天環保董秘王海濤對上證報記者表示,藍天環保的可轉債方案有兩大特色,票面利率采取階梯式的設計,前低后高。這樣使得前期的財務成本較低,有利于公司發展。后期如果投資者選擇不轉股,其收益也能得到保障。其次,選擇分期發行也是個重大突破。對比三板市場的定增的一次性發行,雙創可轉債在交易所無異議函規定的期限內允許分期發行,可以令企業選擇合適的時機分期發行,減少操作上的時間成本,也能夠選擇恰當時間達到最佳發行效果!

                  從轉股價上看,旭杰科技的價格設置十分吸引人。根據該公司公告,初始轉股價格為每股5.3元,上一輪融資價格為每股5.2元,可轉債的期限有6年。也就表示,自發行起6個月后,在6年時間里,投資者每年都可以以每股5.3元的價格將債券轉為公司股票!

                  安信證券新三板研究負責人諸海濱對上證報記者稱,根據A股以往的經驗,可轉債的發行隱含了可轉換權,也就是轉股的優惠,所以相對來說利率會低一些。雙創可轉債細則中沒規定轉股價該如何制定,目前來看由于這是是私募債,利率不會設定的太低,因此轉股價就不會像A股在交易價的基礎上打很大折扣。新三板可以發行雙創可轉債的公司基本面都比較好,增長率平均在20%-30%左右,所以轉股價不會太低,都圍繞著近期的交易價格來定!∪髢瀯堇闷髽I與投資者 雙創債作為專為科技型、成長型中小微企業量身定制的債券品種,從去年以來一直備受關注!

                  “對新三板企業來說,附可轉股的雙創債是重大的金融創新!蓖鹾龑τ浾呖偨Y了三個優勢。首先,與三板常用的定增方式相比,無論對企業還是投資者都有吸引力。從企業角度出發,當財務業績發展不明朗的時候,如果通過定增引進資金,企業估值可能會被壓低,同時往往附帶對賭條款。而通過雙創可轉債的方式,企業與投資者對企業未來的合理值更容易達成一致,因為一旦投資人在未來轉股時認為估值不合理可以放棄轉股!

                  其次,如果企業通過定增方式引進資金,同時簽訂了對賭條約,未來如果觸發對賭,履行主體則是自然人。但雙創可轉債不同,那是公司負債,公司履約的風險性小于自然人履約的風險性!

                  再從投資人的角度來說,履約主體為企業,使得保障性更強了。每3個月可以設置一次轉股申報期,投資者可以在可轉債期間選擇擁有多次轉股權利,這種靈活性可以讓投資人選擇最有利的時點轉股,既有充足的時間觀察企業發展情況,又不會因喪失轉股機會,而享受不到股權溢價。雙創可轉債作為標準化金融產品,可以在證券市場上流通轉讓,對投資人來說也是多了一條退出通道,因此可以預計比較受投資者歡迎!

                  “當然,發行雙創可轉債對企業來說也有壓力。企業需要對自己債權持有期內的經營情況、資金安排有個準確的把握。如果投資人不轉股,那么債券到期需要一次性還本,對企業的資金壓力比較大。因此企業要做出合理可行的計劃!蓖鹾@樣表示!

                  “現在雙創可轉債還屬于私募債,發行方要自己去找投資人。如果要做成對企業融資特別重要的金融工具,我們希望看到更多比較大的案例,由公開的以申購方式發行的債券,這樣參與群體會從小機構變成大機構,為三板市場注入更多的活力!敝T海濱對記者說到。

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