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    聚焦“硬創新” 重塑股權投資邏輯

    李惠敏 李嵐君中國證券報·中證網

      12月19日,由中國證券報社主辦、華發集團承辦的“中國智造的未來——2020灣區發展大會暨金牛股權投資論壇”的“‘硬創新’時代 中國智造突圍”圓桌論壇上,浦科投資董事長朱旭東、華軟資本總裁江鵬程、君聯資本董事總經理葛新宇、景林股權投資董事總經理陳曉東四位嘉賓以及主持人盛世投資CEO、盛世金財董事長兼總經理張洋共同圍繞如何實現硬科技突圍、選擇硬科技團隊的標準、未來硬科技投資領域新機遇等話題展開討論。他們認為,硬科技賽道需匹配中國企業發展、產業環境以及核心能力等方面,同時產業突圍所需要的體系化創新要素正逐漸形成閉環。在“硬創新”時代,股權機構將更關注中長期發展方向。

      硬科技正當其時

      科創時代,越來越多硬科技企業、創新型企業登陸資本市場,產業賽道變化速度不斷加快,風口正轉移到硬科技。

      對于硬科技賽道的選擇,葛新宇表示,投資方向需要匹配中國企業發展、產業環境以及核心能力等方面;诖,硬科技賽道主要聚焦于:一是新行業和新需求;二是變革帶來的新機遇,主要聚焦于傳統產業方向,以新能源為例,不是簡單的汽車動力變化,而是在整體新能源環境下理念的變革,不局限于電池、光伏領域;三是傳統產業中全球領先的機會。

      股權機構又該如何篩選硬科技團隊?葛新宇主要關注三方面:人事匹配、First Moment和具備特質。他進一步解釋,“技術類CEO創業更有前瞻性,與做大平臺和產業更匹配;First Moment是指某產業領域真正的第一人;而特質則指核心人員所積累的特殊能力或資源!

      談及硬科技的發展,陳曉東認為,當前我國在應用方面技術較強,尤其是高端制造領域,部分企業的競爭力位列全球前列。同時,工程化優勢明顯,例如掃地機器人、新能源、電動車產業鏈、電子產業鏈等企業在全球均有領先的技術地位和成本優勢。

      陳曉東強調,我國在核心原材料、軟件、復雜工藝等核心技術方面雖然存在一定短板,但體系化創新要素正逐漸形成閉環!坝埠藙撔聦用嫘枰纬审w系化創新環境,除長期在核心基礎、科研和教育投入外,市場、技術、人才、資本缺一不可。在關鍵技術層面,努力尋找國產化替代的必要性越來越強;其次,科創板的開板和注冊制的試行,重點扶持中國的硬核科技和智能制造的產業,中國的硬科技的資本全球化率越來越高,將激勵吸引一批具有企業家精神的創業者和優秀的高精尖人才。與此同時,來自市場的正向反饋明顯增多,疊加資本的助力,高科技企業在持續研發投入方面的意愿度持續提升!

      推動“智造”升級

      “股權投資需要關注中長期發展方向,降低短期市場情緒影響!苯i程表示,每當市場出現熱點,所有類似項目的估值會很高,例如今年股權投資最熱的芯片、半導體等領域。但實際上,在我國制造業發展過程中,除了核心短板因素,更大問題是大量現有制造業的智能化、信息化。我們需要引入智能化參與制造業的升級,若投資機構能在早期進入,對我國整體智能制造水平的提高會有助推作用!

      具體到當前火熱的芯片行業,朱旭東與主流觀點并不一致,他認為,當前芯片投資并未過熱,某討論熱烈的芯片項目實際是投資未到位導致。從實際情況來看,當前集成電路產業主要分為設計、制造、封測三個層級。其中,制造環節是面對所有集成電路用戶,而集成電路的代工廠產能嚴重不足,產能利用率超100%,問題實際是生產能力無法跟上需求。

      此外,對于集成電路未來的發展,朱旭東認為有望突圍!耙环矫,中國國家集成電路基金運作成功,將功能性收益與財務性收益相結合,集成電路的投資分為輕資產和重資產。其中,設計類為輕資產,匹配國家發展的為重資產。在集成電路大基金的帶動下,股權機構也開啟了集成電路的投資熱情。另一方面,科創板的設立及成功運行,增強了對硬核高科技等創新企業的包容性和適應性。此外,受到外圍摩擦等因素影響,作為基礎性行業的集成電路重要性亦越來越強!

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