• <optgroup id="osoya"></optgroup>
    <xmp id="osoya">
    <nav id="osoya"></nav>
    返回首頁

    敲入敲出式券商收益憑證受追捧 監管部門要求強化風險管控

    昝秀麗中國證券報·中證網

      針對銷售火爆的“雪球型自動敲入敲出式券商收益憑證”,監管部門日前發布通報,要求各證券公司持續強化風險意識,切實加強相關業務條線合規風控體系建設。監管部門將對證券公司發行此類產品的銷售適當性管理和風險管理水平加大檢查力度,對于風險管控不足的公司,將依法從嚴采取監管措施,同時對相關責任人層層追責。

      接受中國證券報記者采訪的專家提醒,此類產品結構具有高票息但非保本的特點,風險較高,投資者投資該產品需要具備相應的風險承受能力并滿足適當性標準。

      產品規模僅為千億元左右

      近期,部分證券公司發行的“雪球型自動敲入敲出式券商收益憑證”(以下簡稱“雪球”產品)規模如同“滾雪球”般持續上升,網傳有5000億元規模。業內人士指出,目前,“雪球”產品規模僅為千億元左右。同時,近期隨著中證500指數波動率下降,貼水減少,市場將發揮調節作用,證券公司近期已開始有意識地主動減少新產品發行,“雪球”產品規模已經出現了一定幅度下降。

      “雪球”產品是場外期權模型的一種!把┣颉碑a品的收益依賴于掛鉤的標的價格的波動幅度。目前,境內市場上“雪球”產品最常見的掛鉤標的為中證500指數!把┣颉碑a品最大的特點是特定掛鉤標的價格的變化可以觸發敲入和敲出兩類事件,產品收益隨事件觸發而變化。如果曾經觸發過敲入事件,且直至到期都沒有觸發敲出事件,投資者將可能承擔本金虧損,虧損幅度與標的價格下跌幅度相同。目前,市場上主流的選擇通常將“雪球”產品的敲入觀察頻率約定為日度、將敲出觀察頻率約定為月度。即每天進行一次敲入事件判斷,每月約定一天進行一次敲出事件判斷。如條件符合,則觸發敲入或敲出條款。

      “雪球”產品損益包括如下三方面情景。一是到期獲利(未敲入未敲出),產品存續期間標的小幅度下跌,只要標的下跌幅度不足以觸發敲入事件,投資人的本金到期一定安全,且能夠獲得紅利票息收入。二是敲出獲利(觸發敲出),當標的價格超過敲出界限時,“雪球”產品就會觸發敲出并獲利,即便是曾經觸發過敲入也可以獲利終止。三是到期虧損(觸發敲入且到期未觸發敲出),“雪球”產品的虧損程度與掛鉤的標的資產的同期跌幅相同?傊,“雪球”產品適應于對標的溫和看漲、區間震蕩且不會大幅下跌的投資策略。

      金融產品“雪球”并非投資交流交易平臺雪球旗下產品。6月11日,雪球在其官微發布聲明稱,與雪球“產品”沒有任何關聯。雪球也沒有許可或默許第三方機構使用“雪球”字樣。

      “虧損概率極小”系誤讀

      專家提醒,近期部分銷售渠道將“雪球”按照“類固收”產品進行宣傳,夸大收益,強調虧損概率極小。這將給投資者帶來一定誤解。

      對此,監管部門提示,要防范投資者銷售適當性風險!把┣颉碑a品結構具有高票息但非保本的特點,當掛鉤標的指數發生大幅連續下跌時,投資者可能面臨本金較大幅度虧損,屬于一類風險較高的產品,需要加強對終端投資者的風險提示和適當性管理。目前,“雪球”產品在由商業銀行、證券公司、第三方渠道銷售時,部分銷售人員未對投資者可能承擔的市場下跌風險進行充分提示、片面強調“高收益”、“穩賺不賠”的情況,容易造成投資者盲目投資該類資管產品。

      信達證券金融工程與金融產品首席分析師于明明表示,該機構對掛鉤中證500指數的“雪球”合約進行了回測,在2013年3月至2021年7月的區間內,若每日滾動投資“雪球”產品,平均敲出時間4.56個月,其勝率可高達82.88%,但在該情況下的平均獲利僅為5.36%,而在敲入后發生虧損的情況下,平均虧損為-20.9%。因此,其收益為典型尖峰肥尾且左偏分布,當出現極端行情時,需要承擔較大虧損,比較適合低波動或溫和上漲的市場環境。

      并非與券商對賭市場方向

      業內人士指出,投資者投資“雪球”產品,并非與證券公司在對賭市場方向。

      據介紹,證券公司開展“雪球”業務屬于風險中性業務。與客戶達成“雪球”結構交易后,證券公司以自有資金在二級市場交易掛鉤標的進行風險對沖,規避掛鉤標的價格變動產生的方向性風險,證券公司將基于專業的量化模型計算風險敞口,通過動態對沖的方式始終保持風險中性。在這一過程中,投資者持有對市場“溫和看漲、區間震蕩”的觀點,證券公司不持有對市場的任何方向性觀點,其目的是運用自身交易能力,幫助投資者在震蕩行情下獲得波動率收益。

      此外,上述人士指出,“雪球”產品本身沒有好壞之分,關鍵是要賣給適當的投資者!把┣颉碑a品屬于非本金保障型投資產品,投資者面臨本金虧損的市場風險;“雪球”產品的收益結算規則較一般投資品種要復雜;“雪球”產品在投資期限內,投資者通常無法通過發起贖回主動終止投資,面臨一定的流動性限制。因此,投資“雪球”產品需要相應的風險承受能力和適當性標準。另外,衍生品只是幫助投資人達成交易的工具,不能做出優劣好壞的評價。

      監管部門也已明確,將加強投資者準入及適當性管理,建立交易對手白名單準入制度;嚴格落實投資者適當性要求;對銷售行為進行管控,嚴禁使用“保本”“穩賺”等詞匯誘導投資者購買或片面強調收益;進行銷售文件審查。

      在強化全面風險管理方面,監管部門要求加強產品設計管控,證券公司發行“雪球”產品,應當合理安排產品排期與產品結構設計,將存續產品的敲出觀察日、敲出或敲入點位分散鋪開排列,避免在同一時期或同一點位集中敲出或敲入。敲入后交易對手最大損失不得超過掛鉤標的實際跌幅;風險敞口限額管理,逐級設置風險控制指標和業務規模、虧損限額、Delta、Gamma、Vega等風險限額標準,風險管理部通過系統每日進行風險計量,并對指標限額進行監控和風險評估;提供敲入虧損情景處置機制,建立應急處置機制,若產品發生大規模敲入虧損,提供備選方案,做好與客戶溝通協調工作;按業務實質進行風控指標計量,證券公司發行內嵌期權結構的收益憑證,按照場外期權計算相關風控指標。對于“雪球”結構或其他可提前向客戶支付本金及收益,且無法準確預計支付時間的收益憑證,不得計入可用穩定資金,確保風控指標按照業務實質真實、準確、完整計量。

    中國證券報金牛投資者教育基地聲明:凡中國證券報金牛投資者教育基地注明“來源:中國證券報·中證網”的所有作品,版權均屬于中國證券報、中證網。中國證券報·中證網與作品作者聯合聲明,任何組織未經中國證券報、中證網以及作者書面授權不得轉載、摘編或利用其它方式使用上述作品。凡本投教基地注明來源非中國證券報·中證網的作品,均轉載自其它媒體,轉載目的在于更好服務讀者、傳遞信息之需,并不代表本投教基地贊同其觀點,中國證券報金牛投資者教育基地亦不對其真實性負責,持異議者應與原出處單位主張權利。
    小雪好紧好滑好湿好爽视频
  • <optgroup id="osoya"></optgroup>
    <xmp id="osoya">
    <nav id="osoya"></nav>