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    資本市場深改為全面實施注冊制筑牢根基

    上海證券報

      2021年證監會系統工作會議(下稱“會議”)近日召開。此次會議對今年資本市場改革發展的重點任務作出全面部署,尤其強調要扎實推進全面深化資本市場改革開放落實落地,做好注冊制試點總結評估和改進優化,為穩步推進全市場注冊制改革積極創造條件。

      專家及業內人士認為,推進全面深化改革開放扎實落地,從發行、退市、提高上市公司質量、打擊違法、高水平對外開放等各個維度多措并舉優化制度,將是今年資本市場改革政策的主要基調。這些舉措將推動我國資本市場扎實根基、重塑生態,為全面實施注冊制改革創造條件。

      會議在部署今年重點工作時指出,要堅持尊重注冊制基本內涵、借鑒國際最佳實踐、體現中國特色和發展階段三原則,做好注冊制試點總結評估和改進優化,加快推進配套制度規則完善、強化中介機構責任等工作。

      北京大學法學院副院長郭靂認為,去年以來,監管理念突出強調“建制度、不干預、零容忍”,監管部門的政策信號也折射出有效市場和有為政府更好結合這一主題。注冊制強調更好把握政府與市場的關系、更好實現各參與方的歸位盡責,在發行上市的審核上,則強調公開透明、便捷高效。他提出,在推進全面注冊制改革的過程中,不同市場應尋求差異化發展,兼顧增量與存量,先發優勢與后發優勢形成互補,各市場板塊通過良性競爭共同探索注冊制改革的路線和紅線。

      記者從相關渠道獲悉,下一步,監管部門將對注冊制改革試點進行全面總結評估,并著手實施制度改進和優化。在此過程中,各項改革將把握優先序、強化科學統籌。在關口前移提高上市公司質量、進一步壓實中介機構責任、優化審核機制、把握投融資平衡等方面,相關部門可望推出一系列務實政策。

      注冊制改革是一個系統工程,注冊制在全市場實施將是一個各項基礎性制度全面完善的、水到渠成的過程。除對科創板、創業板注冊制改革試點進行評估和經驗總結外,會議還提出,要統籌抓好進一步提高上市公司質量意見和退市改革方案的落地見效,嚴格退市監管,拓展多元退出渠道;進一步深化新三板改革;突出放管結合,深化簡政放權;穩步推進制度型對外開放,加強開放條件下的監管能力建設。

      在中國社會科學院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立看來,發行制度和退市制度是資本市場最為重要的兩項制度。一方面,資本市場經過不停的“新陳代謝”才能把好質量的公司留下來,讓市場形成向上的力量,增加退市力度,才能確保上市公司質量不斷提高。另一方面,一個國家的金融資源是有限的,能夠獲得流動性溢價的資產數量也是有限的,在全面推行注冊制的背景下,如果退市制度不跟進,市場就很難實現平衡。

      他認為,從市場穩定發展和動態平衡的角度看,當前資本市場改革的一個當務之急,在于扎實推動完善退市制度,并堅決予以執行。如果每年的股票上市數量遠大于退市數量,那就意味著新興產業、科創公司越來越難以通過上市獲得流動性支持,注冊制也就難以真正發揮其作用。

      記者獲悉,今年,監管部門將嚴格退出監管,堅決打擊各類違規違法規避退市的行為,強化交易所退市實施的主體責任,堅決做到應退盡退,同時繼續會同有關方面拓展多元退市渠道,確保退得下、退得穩。此外,作為資本市場深改、基礎性制度優化的重要內容,今年相關部門還將加快推進多層次資本市場體系建設,進一步深化新三板改革,做精做細精選層,統籌發展創新層和基礎層。

      專家指出,提高直接融資比重、暢通樞紐功能是“十四五”時期資本市場肩負的重要使命。以全市場推行注冊制為核心和目標的基礎制度完善,必將促進我國資本市場增強活力、提升韌性,平穩、扎實地走過這一年提質增效的改革發展之路。

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