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    美聯儲近憂雖緩遠慮難消

    上海證券報

      高通脹當前,美聯儲22年以來首次大幅加息50個基點。后續的加息力度和政策路徑成為本次美聯儲FOMC的重要看點。令市場如釋重負的是,美聯儲并未“將強鷹進行到底”,取而代之的是一條更加溫和的貨幣緊縮路線。

      “鮑威爾表態緩解了市場對美聯儲采取更激進的貨幣緊縮政策的擔憂!本绊榿喬珔^(日本除外)全球市場策略師趙耀庭表示。瑞士百達財富管理團隊表示,預計美聯儲將在6月政策會議上再次加息50個基點,7月則恢復至加息25個基點。今年下半年,美聯儲或會以較為平緩的步伐繼續加息。

      一段時間以來,美聯儲大秀“鷹”姿,在市場催生出激進緊縮預期。然而,最新議息會議傳遞出的基調明顯趨緩,透露出“相機抉擇”的權衡之意。

      如此反差之間,市場發生了什么變化?

      這之間重要的政策變量,或是美聯儲正面臨著遏制通脹和促進經濟發展的兩難抉擇!罢珲U威爾所言,美國經濟仍具韌性,在控制通脹和經濟衰退之間,美聯儲仍將抑制通脹作為當前的首要任務!惫ゃy國際首席經濟學家程實表示。

      加息無疑是緩解通脹的一劑良藥。因此,在40年一遇的通脹數據面前,美聯儲頻繁釋放強鷹信號,試圖為高熱的通脹預期降溫。近日發布的數據顯示,美國3月CPI同比增長8.5%,再度刷新40年來紀錄,與此同時,勞動力市場緊張帶動薪資不斷上漲,“工資—通脹”螺旋上升的風險仍存,這些均指向盡快遏制高通脹仍是美聯儲首要且核心的政策目標。

      對于高熱的通脹,美聯儲也有最新強力回應。FOMC聲明強調,“高度重視”通脹風險。通貨膨脹率居高不下,反映出疫情導致的供需失衡、能源價格上漲以及更廣泛的價格壓力。預計通脹將回到2%的目標,勞動力市場將保持強勁,貨幣政策將適當收緊。

      但政策權衡之間,怎一個難字了得!市場越來越擔心,美聯儲激進地收緊政策,會不會引發經濟衰退。近日,美債收益率曲線作為一大關鍵指標,一度出現明顯倒掛,亮起紅燈!罢呤д`的風險仍然很高,或收緊速度不足以對抗通脹,又或者過于鷹派的立場導致當前商業周期結束!壁w耀庭表示。

      更何況,加息或許解得了通脹的近憂,卻消除不了遠慮。嘉盛集團全球全球研究主管MATT WELLER表示,當前,美國物價上漲的壓力主要來自供應鏈瓶頸、油價飆升等美聯儲無法直接通過調整貨幣政策施加影響的經濟領域。

      “一些分析師猜測,美聯儲選擇在經濟增長開始放慢之際積極加息可能是錯誤的。當然,這些猜測更多是著眼于中期的考慮范疇,也就是進入下半年之后,有必要考慮的問題!盡ATT WELLER說。

      平安證券首席經濟學家鐘正生認為,今年下半年,美國通脹可能有所降溫、美國經濟下行壓力或更加凸顯,美聯儲政策需要保持一定的靈活性,在必要時放緩緊縮節奏,盡量避免經濟“硬著陸”風險。

      東方金誠首席宏觀分析師王青表示,未來美聯儲將隨時根據經濟走勢和金融市場狀況,對縮表細節進行調控。在“加息+縮表”的收縮政策操作下,美國經濟可能在明年面臨更大的下行壓力,屆時縮表速度可能有所放緩。

      緊縮的過程會伴隨著經濟“硬著陸”嗎?這一問題已縈繞市場良久,但至少鮑威爾是積極的。他在新聞發布會上表示,對經濟“軟著陸”充滿信心,美國經濟潛在動能依然強勁,沒有任何經濟跡象表明它接近衰退。

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