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    美聯儲加息“靴子”落地 長期風險引關注

    張枕河 中國證券報·中證網

      當地時間5月4日,美聯儲在議息會議后宣布加息50個基點,這是其自2000年以來加息幅度首次達到50個基點。由于市場對于美聯儲此次加息早有預期,美股三大指數大幅上漲。業內機構認為,當前投資者需要關注美聯儲加息、縮表可能帶來的長期風險。

      加息50個基點

      美聯儲將聯邦基金利率目標區間上調到0.75%至1%,同時宣布將從6月1日開始以“可預測的方式”縮減資產負債表。

      美聯儲在議息會議后發表聲明指出,美國通貨膨脹率居高不下,反映出與新冠疫情相關的供需失衡、能源價格上漲以及更廣泛的價格壓力。俄烏地緣局勢及其相關事件正在給通脹帶來額外上行壓力。

      美聯儲臨時主席鮑威爾在新聞發布會上說,目前勞動力市場極度緊張,通脹率太高,美聯儲正迅速采取行動使通脹回落。美國家庭和企業財務狀況良好,勞動力市場強勁,經濟有望實現軟著陸。但他同時表示,實現軟著陸將非常具有挑戰性。

      警惕加息縮表復合影響

      不少機構專家強調,投資者需要警惕美聯儲加息、縮表可能帶來的長期風險。

      工銀國際首席經濟學家程實表示,市場需警惕加息、縮表的復合影響。美聯儲選擇采取被動縮表方式,是因為美聯儲主動縮表的積極性較低。一方面,短期主動拋售國債可能會對市場整體流動性產生沖擊,并放大國際金融市場的敏感度。另一方面,主動拋售國債不利于美聯儲穩定市場預期。

      景順亞太區(日本除外)全球市場策略師趙耀庭指出,過去幾周,市場一直在估算美聯儲5月之后的緊縮程度。盡管美國核心物價和通脹仍然較高,但鮑威爾在表態中引導了一個更加溫和的貨幣緊縮路線,并且表示美聯儲并沒有積極考慮在6月和7月加息75個基點?傮w而言,美聯儲在應對高通脹的同時,繼續嘗試實現經濟軟著陸。

      市場人士同時指出,美股年內可能出現波動,投資者對于部分標的需要保持謹慎。

      渣打銀行策略主管英格蘭德指出,美國經濟增速和通脹水平都將在2022年放緩,而一旦經濟在今年下半年的某個時間陷入衰退,美聯儲不僅會降息,還會恢復量化寬松。然而,在經濟增速完全放緩之前,數據的起伏可能會導致市場表現和美聯儲政策基調出現大幅波動。

      程實認為,縮表作為數量工具,其對市場流動性的具體傳導路徑尚不清晰,較難分析其對某種具體資產造成的沖擊。從歷史經驗來看,貨幣數量收縮對資產價格的沖擊存在非線性特征。因此,未來市場需要高度警惕美聯儲主動縮表對全球資產流動性產生的沖擊。如果未來美國通脹壓力持續高企,預計美聯儲將主動賣出MBS以配合加息抑制通脹。相比賣出國債,美聯儲賣出MBS對市場產生的不確定性影響較小。

      趙耀庭表示,即便美聯儲希望實現經濟軟著陸,但政策失誤的風險仍然很高。例如,可能收緊速度不足以對抗通脹,又例如過于“鷹派”的立場導致當前經濟周期結束。在緊縮環境下,亞太地區股市可能會繼續經歷波動。


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